(相关资料图)
今日重点推荐
固收:浅谈一级债基格局与扩容之道——固收增强型基金专题研究系列二
一级债基概览:明确一级债基的范畴。不少普通债券型基金并没有含权资产的持仓,整体是按照类纯债的方式在管理,为了研究方便,我们从中剔除类似纯债的产品后,将剩余基金重定义为一级债基。2019 年以来加速扩容,机构投资者占比呈下降趋势。一级债基的扩容之道:一级债基整体净申赎情况与纯债走势和转债表现相关。纯债走强、转债牛市、转债跑出相较权益的相对收益,都是一级债基扩容的有利因素。个体产品的申赎主要与基金净值表现有关。分红是一级债基短期扩容的重要手段。总体来看,分红可能有助于产品短期内的规模提升,而一定的规模基础也有助于进入部分机构的白名单。更贴近“理财替代”,发力渠道端,吸引个人投资者。从当前来看,规模较大的低波动产品机构投资者占比正在下降,一些大规模的中波动产品以个人投资者为主。适应性降波,更好的满足投资者的需求。除了坚持一贯按照低波动或者中波动的风险收益特征来管理,还有一些产品会在规模较大后,系统性降低波动,以便更好的满足投资者的需要。
风险提示:基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。
固收:核心通胀触底回升——7 月通胀数据点评2023 年7 月CPI 同比-0.3%(前值+0.0%),环比+0.2%(前值-0.2%);PPI 同比-4.4%(前值-5.4%),环比-0.2%(前值-0.8%)。我们点评如下:
CPI 同比边际回落,核心通胀有企稳回升迹象。受去年同期高基数影响,7 月CPI 同比下行0.3pct 至-0.3%,同比增速边际回落。但核心CPI 有企稳回升迹象,7 月核心CPI 上行0.4pct 至0.8%。从环比来看,食品价格降幅有所扩大,价格变动从-0.5%下降至-1.0%。PPI 环比下跌幅度继续收窄,同比或触底向上。8 月CPI 同比有望逐步回升,PPI 同比可能已摆脱下行惯性。7 月通胀虽阶段性回落,但经济可能已经走出压力最大的时段,未来债市扰动因素可能增多,建议保持中性偏谨慎心态,保持流动性至上。尽管7 月的通胀数据看似对债市形成一定利好,但赔率不足、稳增长政策持续加码、经济有所好转、金融监管力度等因素都有可能在某一时点对债市形成明显扰动。当前债券收益率磨底可能还会持续一段时间,但是追涨的必要性不是很高。仍建议保持中性偏谨慎心态,保持流动性至上。
风险提示:宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期。
Copyright © 2015-2022 海峡动漫网版权所有 备案号:皖ICP备2022009963号-10 联系邮箱:396 029 142 @qq.com